5G和IDC新基建革命性升級，散熱行業(yè)迎量價齊升
全球云基礎(chǔ)設(shè)施Capex即將大幅提升，溫控設(shè)備是基本保障，需求大幅增長。2020年5G時代已經(jīng)到來，三大應用場景將分階段落地，5G基建落地后，5GVR/AR、車聯(lián)網(wǎng)、高清視頻等應用將產(chǎn)生較4G時代更龐大的網(wǎng)絡(luò)流量，進一步帶動云數(shù)據(jù)中心的投資，邊緣云基礎(chǔ)設(shè)施的需求也將指數(shù)級提升。溫控設(shè)備，特別是設(shè)備精密空調(diào)、戶外機柜溫控設(shè)備、服務器液冷組件等，將是上述信息“新基建”的基本保障，保證中國5G網(wǎng)絡(luò)更節(jié)能、更穩(wěn)定、更節(jié)省和更快速地部署。
■溫控設(shè)備和IT設(shè)備均亟待升級，微模塊數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品全面普及。數(shù)據(jù)中心需要滿足高密度、低PUE和快速按需部署的要求，溫控設(shè)備和IT設(shè)備均亟待升級。而以精密空調(diào)為代表的溫控設(shè)施是上游IDC降低PUE的關(guān)鍵。根據(jù)IMB估計，空調(diào)設(shè)備成本占數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本的16.7%，但對IDC全生命周期內(nèi)降低Opex、符合政策PUE要求有關(guān)鍵性影響。根據(jù)ICTResearch估計，2020年機房溫控節(jié)能設(shè)備市場規(guī)模預計將接近56億人民幣。國內(nèi)IDC低能效問題是云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的痛點之一，而微模塊數(shù)據(jù)中心憑借高能效和快速部署優(yōu)勢成為主流標準。
■散熱效率更高、更節(jié)能的液冷服務器技術(shù)升級，疊加服務器出貨進入上升周期，行業(yè)機遇巨大。云數(shù)據(jù)中心的IT硬件投資是Capex的主要組成部分，IT硬件主要包括服務器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（交換機和路由器）、存儲設(shè)備等，將在本輪5G流量爆發(fā)的浪潮中首先受益。數(shù)據(jù)中心生命周期內(nèi)累計Opex通常是建設(shè)成本的4倍以上，加大一次性建設(shè)支出，采用低PUE方案的IT設(shè)備是未來IDC業(yè)主的必然選擇。散熱效率更高、更節(jié)能、更靜音的液冷服務器有望逐步成為主流，將配合其他溫控設(shè)備一同降低數(shù)據(jù)中心PUE。提供各類液冷解決方案的公司將充分受益。此外，國內(nèi)服務器市場自身3~4年的更新周期拐點到來，服務器市場自身重回景氣階段，帶動液冷解決方案行業(yè)進入景氣上升周期。
■5G建設(shè)大潮到來，基站散熱機柜出貨量大幅提升。5G基站密度和功耗遠高于4G，隨著5G基站建設(shè)的深化，機柜溫控設(shè)備產(chǎn)品有望實現(xiàn)價量齊升，即使與4G設(shè)備共柜也要進行全面的散熱升級。同時，5G作為“新基建”重點方向，未來10年將是“宏站+微站”格局齊頭并進，具有超長演進周期，中長期小基站散熱基礎(chǔ)設(shè)施必不可少。
■車聯(lián)網(wǎng)“新基建”投資開啟，ETC/V2X機柜設(shè)備需求大幅增長。今明兩年，國家交通建設(shè)重點不單是傳統(tǒng)基建（鐵路、公路、機場等），而將是更進一步升級到了以V2X信息基礎(chǔ)設(shè)施為代表的“新基建”。在5GV2X車聯(lián)網(wǎng)建設(shè)中，路側(cè)通信單元RSU是實現(xiàn)車聯(lián)網(wǎng)連續(xù)覆蓋的重要設(shè)施，將全面部署在交叉路口、公路道路和高速公路等場景，而ETC/V2X門架系統(tǒng)集成機柜安裝在龍門架旁邊，包含了空調(diào)制冷模塊、電源、消防、監(jiān)控等，離不開車聯(lián)網(wǎng)戶外機柜精密溫控設(shè)備的保障。
■國內(nèi)設(shè)備溫控龍頭公司比肩艾默生，市占率不斷提升。近年來，國內(nèi)英維克、佳力圖等公司憑借模塊化數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品的技術(shù)進步，已陸續(xù)為阿里、騰訊、以及三大運營商的超大型IDC提供高效節(jié)能的模塊化制冷系統(tǒng)及產(chǎn)品，市占率持續(xù)攀升，未來有望逐步向電器巨頭艾默生靠攏，成為細分領(lǐng)域龍頭。
■投資建議：中國超大強度的3G/4G、FTTx網(wǎng)絡(luò)資本支出，創(chuàng)造了全球最完善的網(wǎng)絡(luò)基建和最龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶群體，中國移動應用實現(xiàn)彎道超車。在通信巨頭華為、中興和互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里、騰訊的推動下，中國云應用百花齊放。設(shè)備溫控行業(yè)是5G和IDC“新基建”的底層保障，5G基站、V2X機柜散熱、液冷服務器方案升級將是設(shè)備溫控行業(yè)的全新增長點，我們看好國內(nèi)龍頭企業(yè)英維克、佳力圖等在“新基建”浪潮中逐步實現(xiàn)對海外巨頭的替代。
■風險提示：溫控市場技術(shù)眾多，存在細分市場競爭加劇的風險、技術(shù)更迭風險或新方案推進不及預期的風險；全球經(jīng)濟動蕩，全球5G建設(shè)不及預期的風險。
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